Валютный ринок та його регулирование

Головна
Контакти
Про Корівку

Безкоштовні українські реферати для школярів та студентів! Напиши сюди своє запитання і отримай на нього відповідь:

Головна рефератів:Валютный ринок та його регулирование

Введение

Економіка кожної держави неспроможна існувати без розвиненого ринку. Складовою частиною ринку є валютний ринок. Валютний ринок – це сфера економічних відносин, які виявляються під час здійснення операції з купівлі-продажу іноземною валютою та обігу цінних паперів в іноземній валюті, і навіть операцій із інвестуванню валютного капіталу. На валютному ринку зіштовхуються попит у особі покупця пропозицію до особі продавця. На ринку будь-який економічний суб'єкт (держава, господарюючий суб'єкт, громадянин) завжди виступає лише у ролі продавця чи покупця. Усі вони має фінансові інтереси, що потенційно можуть збігатися або збігатися. При збігу інтересів відбувається купівля-продаж валютних цінностей. Тому валютний ринок - своєрідний інструмент узгодження інтересів продавця та покупця валютних цінностей. Будь-яка дія продавця чи покупця на ринку пов'язані з комерційним ризиком. Комерційний ризик є небезпека можливих збитків здійснення тій чи іншій фінансово- комерційної діяльності. Валютний ринок містить також поняття валютного ризику – отримання господарюючим суб'єктом додаткових витрат чи доходів залежно через зміну курсів валют.

Валютний ринок є офіційним фінансовим центром, де зосереджена купівля-продаж валют та обігу цінних паперів у валюті з урахуванням попиту і такі пропозиції ними. З функціональної погляду валютні ринки забезпечують своєчасне здійснення міжнародних розрахунків, страхування від валютних ризиків, диверсифікацію валютних резервів, валютну інтервенцію, отримання прибули їхні учасниками у різних курсів валют. З інституційної погляду валютні ринки становлять собою сукупність уповноважених банків, інвестиційних компаній, бірж, брокерських контор, іноземних банків, здійснюють валютні операції. Операції на валютному ринку проводяться між банками (міжбанківські валютні розрахунки) і банками відносини із своїми клієнтами. З організаційно-технічною погляду валютний ринок є сукупність телеграфних, телефонних, телексных, електронних та інші комунікаційних систем, що пов'язують між собою банки різних країн, здійснюють міжнародні розрахунки та інші валютні операції. Ефективність операції у валютному ринку під що свідчить визначається його видом.

Валютні ринки можна класифікувати за цілою низкою признаков.

1).По сфері распространения:

Міжнародний ринок охоплює валютні ринки всіх країн світу. Під міжнародних валютних ринком розуміється ланцюг тісно пов'язаних між собою системою кабельних і супутникових комунікацій світових регіональних валютних ринків. Між ними існує перелив коштів, залежно від поточної інформації та прогнозів провідних учасників ринку щодо можливого становища окремих валют.

Внутрішній валютний ринок - це валютний ринок однієї держави, тобто. ринок, функціонуючий всередині даної страны.

2).По відношення до валютним обмеженням можна назвати вільний і невільний валютні ринки. Валютний ринок із валютними обмеженнями називається несвободным ринком, а за відсутності їх - вільним валютним рынком.

3). По видам застосовуваних валютних курсов:

Ринок з однією режимом - це валютний ринок із вільними валютними курсами, тобто. з плаваючими курсами валют, котирування яких встановлюється на біржових торгах. У Росії її фіксинг здійснюється Центральним банком Росії на Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ) і становить собою визначення курсу долара США до рублю.

Валютний ринок із подвійним режимом - це ринок із одночасним застосуванням фіксованого змінного курсу валюти. Запровадження подвійного валютного ринку використовується державою як захід регулювання руху капіталів між національним та продемонструвати міжнародним ринком позичкових капіталів. Ця міра покликана обмежити і контролювати вплив міжнародного ринку позичкових капіталів на економіку даного государства.

4). За рівнем организованности:

Біржовий валютний ринок - це організований ринок, який валютної біржею. Валютна біржа - підприємство, організуюче торги валютою і цінними паперами у валюті. Біржа перестав бути комерційним підприємством. Її основна функція не отриманні високого прибутку, а мобілізації тимчасово вільних коштів через продаж валюти, і цінних паперів у валюті й у встановленні курсу валюти, тобто. її ринкової вартості. Біржовий валютний ринок має низку достоїнств: є дешевим джерелом валюти, і валютних коштів; заявки, виставлені на біржові торги, мають абсолютної ликвидностью.

Внебиржевой валютний ринок організується дилерами, які можна або бути членами валютної біржі і паралельно ведуть його за телефону, телефаксу, комп'ютерним сетям.

5). При класифікації валютних ринків слід виділити ринки євровалют, єврооблігацій, евродепозитов, еврокредитов, і навіть “чорний” і “сірий” рынки.

Ринок євровалют - це міжнародний ринок валют країн Західної Європи, де здійснюються операції в валютах цих країн. Функціонування ринку євровалют пов'язані з використанням валют в безготівкових депозитно-ссудных операціях поза стран-эмитентов даних валют.

Ринок єврооблігацій висловлює зав'язуванні фінансових відносин по борговим зобов'язанням при довгострокових позиках в євровалютах, оформлюваних як облігацій позичальників. Облігація містить даних про сумі боргу, умовах і термінах його погашення, порядку одержання відсотків на відповідність до купонами.

Ринок евродепозитов висловлює стійкі зав'язуванні фінансових відносин по формуванню вкладів у валюті у комерційних банках банках інших держав рахунок коштів, обертаються над ринком евровалют.

Ринок еврокредитов висловлює стійкі кредитні зв'язку й фінансові відносини з надання міжнародних кредитів у євровалюти комерційними банками іноземних государств.

1. Історія розвитку валютного рынка

Міжнародний ринок має глибокі багатовікові коріння. Він бере початок ще тисячі років до нашої ери, як у Єгипті з'явилися перші металеві гроші. Самі валютообмінні операції у нинішньому розумінні почали повинна розвиватися у середньовіччі. Це було з розвитком міжнародної торгівлі, і мореплавання. Першими валютниками вважаються італійські міняйли, які заробляли на обміні валют різних государств.

З розвитком міждержавних відносин ринок валютообмінних операцій видозмінювався, набуваючи дедалі більше чітких обрисів. Найбільші зміни у розвиток валютного ринку були внесені у ХХІ столітті. Набуття ринком сучасних чорт почалося 70-ті роки ХХ століття, коли було знято система фіксованих курсів однієї валюти стосовно другой.

Після зняття обмежень на коливання валют з'явився нового вигляду бізнесу, який грунтується на отримання прибутку за умов вільної системи зміни валютних курсів. Причому зміна обумовлюється різноманітними ринковими умовами і регулюється лише попитом і предложением.

Основні етапи розвитку світової фінансової рынка.

Цього ринку наймолодший, він молодший ринку, і вже тим паче, товарного ринку. Він молодий навіть із людським мірками - 2000 року виповнилося 29 років, так виник він у 1971 году.

Чому він з'явився так пізно? Щоб відповісти це питання доведеться перенестися в 1944 рік. Закінчується Друга Світова Війна, вже всім зрозуміло, що Німеччина не і його союзники війну програли і швидше за все у тому, як після війни. Тож у 1944 р. представники держав-переможниць збираються в американському курортному містечку Бреттон-Вуд.

Навіщо була скликана зустріч? Усі розуміли, що буває після закінчення закони війни змінять інших законів - економічні. Тоді як економіки усіх провідних держав після війни мали приєднатися до руїнах або у лещатах військового виробництва, економіка США виходила з війни перебуває на піднесенні. США найменш постраждали у Другий Світовий Війні (як, втім, й у Першої), а розореній війною Європі потрібно буде продовольство, товари, яких немає і більше - їх на ніж у спочатку випускатиме. Усе є і в Америці, отже, це купуватимуть. Щоб усе це придбати на Америці, потрібні американські долари. Отже, після війни виникне ажіотажний попит на американські долари. Відповідно - ціна долара виросте вибухоподібно. Це невигідно нікому, зокрема та. Якщо валюта виросте, те в всіх виникнуть проблеми після придбання товарів у країні - вони дуже дорогими і Америка може мати справу з кризою надвиробництва. При будь-яких спробах налагодити торгівлю через обмін валют, ціна на долар через високий попит на американські товари неминуче мала піднятися до цього рівня, що це інші валюти знецінилися б, і придбання американських товарів стало неможливим. З іншого боку, можна було вважати що його завгодно проблемою, крім Сполучених Штатів, але достатнє число людей розуміло, що саме такою підхід і призвела до Другої Світовий війні. Після Першої Світовий війни Америка вмила руки, залишивши міжнародну відповідальність частку інших країнах. Світ відчував сильний доларовий голод, золоті запаси країн перетікали США, інші валюти знецінювалися. Природні, але недалекоглядні протекціоністські рішення ізолювали економіки друг від одного й економічний націоналізм легко перейшов у дипломатичних відносин і переріс у войну.

Тож запобігання повоєнного колапсу валют, фінансовий форум в Бреттон-Вуддсе створив ряд фінансових установ, зокрема Міжнародний Валютний Фонд (МВФ), спочатку що представляв собою об'єднані валютні ресурси, все значно країни (але у у максимальному ступені США) вносили земельну частку, і звідки кожна могла брати підтримки своєї валюти. Для американського долара було зафіксоване золоте зміст (35 доларів за тройську унцію), а інші валюти було прив'язано до долара певному співвідношенні (фіксовані обмінні курсы).

Основні становища Бреттон-Вудської системы:

. Міжнародний фонд стає найважливішим інститутом, контролюючим міжнародні фінансово-економічні отношения;

. Проголошені валюти, які відіграють роль міжнародних резервів (долар і де-факто фунт стерлингов);

. Встановлено регульовані паритети валют, прив'язані до долара США

(можливо відхилення - 1%); долар прив'язаний до золота (унція золота

- $35);

. Члени МВФ маю права змінювати паритети тільки за згодою МВФ;

. По завершення затяжного перехідного періоду все валюти мають стати конвертованими; щодо дотримання цього принципу всі рішення уряду зобов'язуються зберігати міжнародні резерви, а за необхідності - здійснювати інтервенції на валютних ранках.

. Члени МВФ роблять внесок валютою і золотом.

Але повоєнний попит на долар виявився вищим всіх очікувань. Багато країни продавали свою валюту на купівлю доларів купівля американських товарів. Американський експорт набагато перевершував імпорт (зростало позитивне сальдо торгового балансу), дефіцит доларів на світі наростав. Ресурсів МВФ бракувало на запозичення країнам підтримки їх валют. Відповіддю ці проблеми був американський план Маршалла, по якому європейські країни надали Сполучених Штатів перелік необхідні підйому їх економік матеріальних ресурсів, а США передали їм (не в борг) обсяг доларів, достатній на придбання зазначеного. Ці долари запобігли девальвацію інших валют, сприяли новому зростанню американського експорту, відкриваючи йому дедалі нові рынки.

Американське присутність в усіх галузях світла через Витрати утримання військових баз, американські приватних інвестицій у бізнес Європи (придбання європейських фірм або у них), активність американських туристів, тративших гроші усьому світові, поступово наповнили доларами іноземних банків у кількості, великих необхідного. Наприкінці 1950-х років європейський бізнес не потребував старому кількості американських товарів, мав привабливіші можливості інвестування, ніж доларові депозити, і тому не хотів тримати надлишок доларів. Спочатку американське Казначейство готовий був викуповувати долари, оплачуючи їх встановленим золотим змістом, не допускаючи падіння курсу долара по відношення до інших валют. Але потік золота США призвів до зменшення вдвічі золотого запасу на початку 1960-х років. Іноземні центральні банки тривалий час також підтримували курс долара стосовно національним валютам, скуповуючи надлишки доларів, запропоновані населенням, приватними банками і бизнесом.

Система фіксованих обмінних курсів протрималася на початок 70-х років. На той час США не мали сприятливого торгового балансу; інших країнах продавали Америці усі більше, а купували в неї дедалі менше. Долари, яких зцілилися там, осідали у міністерствах закордонних центральні банки безперспективним незатребуваним вантажем. Протягом кілька років США пручалися неминучою девальвації долара, і не погоджувалися встановлення вільно плаваючих валютних курсів, тільки після низки негараздів у початку 70-х вони від золотого змісту долара, курс якого відтоді визначається ринковим попитом й пропозицією (free floating - вільно плаваючий курс). Ціна золота зросла до 1980 року майже до 750 доларів за тройську унцію (початку 1975 року американці згідно із законом з'явилася можливість набувати золото як об'єкт інвестування). Наприкінці 1970-х років долар упав до свого повоєнного мінімуму, а подальша його історія - низка злетів і падений.

Відтепер курси всіх валют визначаються виключно попитом і пропозицією тих, кому ця валюта потрібна. Усі основні світові валюти зараз перебувають у такому режимі вільне плавання, якщо їх ціна визначається ринком, залежно від цього, наскільки дана валюта потрібна для придбати товари, інвестицій і міждержавних розрахунків. Звісно ж, це плавання перестав бути повністю вільним; у країні існує центральний банк, основним завданням яких, відповідно до законом є забезпечення стабільності національної валюты.

Ось і виник ринок FOREX, до яких належать геть усе операції з обміну валют, які скоювалися в мире.

" Новонароджений " розвивався виключно швидко. За неповні 30 років він домігся нечуваних результатів. Нині це найбільший міжнародний ринок. Обсяги торгівлі цьому ринку сягають від одного до трьох трлн. дол щодня. Тобто одного-трьох річних бюджетів США. Або 40-120 річних бюджетів Росії. Порівняйте: денний оборот американської біржі цінних паперів становить 300 мільярдами доларів, акціонерного ринку - 10 мільярдами доларів. Нью-Йоркській акціонерної біржі потрібно півроку, щоб домогтися щоденного обороту валютного рынка.

Для кращого розуміння функціонування та сучасного стану валютного ринку, наведемо найважливіші етапи його развития.

1930-ті роки ХХ століття Світовий фінансову кризу. Відбувається руйнація торгово-економічних зв'язків. Минули часи панування золотомонетного стандарту. До середині 30-х Лондон стає світовим фінансовим центром. Британський фунт стерлінгів тоді був основний валютою для торгових операцій та створення валютних резервів. Вже фунт називали жаргоном " кэйбл " ( " cable " ). Цю саму назву пов'язана з тим, що засобом комунікації при укладанні угод був телеграф, й інформація передавалася по кабелю.

В 1930 року у Швейцарському місті Базелі створили Банк Міжнародних Розрахунків. Мета створення була фінансову підтримку молодих незалежних держав держав, тимчасово відчувають дефіцит платіжного баланса.

1944

В США пройшла Бреттон-Вудская конференція. Її вважають закінченням американо- британського суперництва. На конференції існували дві найбільші постаті: Джон Мейнард Кейнс (Англія) і Гаррі Декстер Вайт (США). Їм вдається створити, й ухвалити новий порядок розвитку світової фінансової систем в сформованих условиях.

1947

Для припинення наступу комунізму, США приймають програму відновлення європейської економіки. Держсекретар США Маршалл у своїй доповіді змальовує план, за яким економіка Європи оздоровиться доти рівня, коли він самостійно зможе підтримувати свій військовий потенціал. Однією із завдань є заспокійлива притомність " доларового голоду " . Якщо 1949 року доларові зобов'язання США Європі становили 3.1 млрд., то 1959 року вони 10.1 млрд. долларов.

1958

Большинство країн Європи оголошують про вільної конвертованості своїх валют.

1964

Япония оголосила про конвертованості своєї валюти. Після оголошення конвертованості основних валют зрозуміли, що США не може підтримувати ціну $35 за унцію золота. Доларова інфляція становила загрозу для США. Адміністрацією Кеннеді було прийнято низку невірні дії - запроваджено податку відсотковий диференціал, підвищуючий витрати іноземних позичальників, і яскрава програма добровільного обмеження закордонних кредитів. Податок та обмеження послужили поштовхом до виникнення нового ринку - ринку евродолларов.

1967

Произошла девальвація англійського фунта, чим останній удару ілюзорною стабільності Бреттон-Вудської системи. У 60-ті роки дефіцит платіжного балансу США призводить до зменшення золотого запасу із 18-ї до 11 млрд. доларів. Водночас йде наростання зовнішніх боргів США.

1970

В США різко знижуються відсоткові ставки, що породжує сильніший криза долара. У стислий проміжок часу відбувається масовий відтік капіталу США до Європи, де рівень відсоткові ставки був высоким.

Травень 1971

Германия і Голландія оголошують про тимчасове вільному плаванні своїх валют.

Август 1971

Рост дефіциту платіжного балансу США змусив президента Р. Ніксона призупинити конвертованість доларів на золото.

Грудень 1971

На нараді в Смитсонианском інституті там було здійснено останню спробу зберегти Бреттон-Вудскую систему. Інтервал відхилень обмінних курсів від паритетів збільшили до 4.5%.

Удержать кордону інтервалу було досить непросто. І через деякий час Бундесбанк провів інтервенцію у сумі 5 млрд. доларів. Це була величезна сума на той час, але успіху це принесло. Валютні біржі Європі і у Японії довелося тимчасово закрити, а США оголосили про девальвації долара на 10%. Розвинені країни припинили підтримувати фіксовані паритети і пустилися в валютне плавание.

1973 - 1974

США поетапно скасовує податку відсотковий диференціал і програму добровільного обмеження іноземних кредитов.

Бреттон-Вудская система припинила своє существование.

В останні роки дії Бреттон-Вудської системи валютні трейдери вилучали велику спекулятивну прибуток у періоди, які слідували за припиненням інтервенцій центральних банків. Після відмовитися від фіксованих курсів можливості вилучення такого прибутку стали сильно обмеженими. Багато банків понесли великі збитки, а через два відомих - " Банкхаус Херштадт " в Колоні і " Френклин Нэшнл " у Нью-Йорку - навіть збанкрутували через невдалих спекулятивних операций.

1976

Состоялась Ямайська конференція (р. Кінгстон). Представники провідних світових держав сформували нові принципів формування Світовий валютної системи. Держави відмовилися від використання золота як кошти покриття дефіциту при міжнародних платежах.

Основными елементами нової виборчої системи виступають міждержавні організації, регулюючі валютні відносини, конвертованість валют. Платіжними засобами виступають національні валюти держав. Головним механізмом, з якого здійснюються міжнародні валютні операції, виступають комерційні банки.

1978

Создается Європейська валютна система (ЄВС). Стрижнем ЄВС є сітка крос-курсів валют з центральними і граничними значеннями обмінних курсів. У цілому нині, ЄВС нагадує Бреттон-Вудс. Якщо крос-курс наблизиться до кордоні, обидві сторони мають проводити інтервенцію. Ключова валюта ЄВС - дойчмарка.

Поруч із створенням ЄВС було запроваджено нова валюта - ЕКЮ. Мета - створення платіжний засіб всередині ЄВС, а згодом - заміна національних валют. ЕКЮ являла собою кошик з валют країн-учасниць ЄВС. Для національних валют було встановлено межі коливань щодо їх центральних значень у вигляді 2.25%, для італійської ліри - 6%.

1985

Постепенно ЕКЮ стає рахунковим, а фізичним інструментом. Випускаються деноміновані в ЕКЮ дорожні чеки і адже кредитні картки, банки відкривають депозити в ЭКЮ.

1981

К Європейської валютної системі приєдналася Греция.

1986

В Європейську валютну систему вступають Іспанія та Португалія. Для іспанської песеты було встановлено межі коливань у вигляді 6%.

1990

Великобритания приєдналася до Механізму обмінних курсів, який був розроблений у межах ЄВС, з курсом фунта стерлінгів стосовно німецької марці 2.9500. Західна Німеччина (ФРН) і НДР (НДР) об'єдналися на єдину Германию.

Лютий 1992

В голландському місті Маастрихт 12 держав-членів Європейського валютного союзу підписали новий Договір Європейському Союзі. У підставі цього договору лежали римські угоди 1957 року. У Маастріхтському угоді були намічені орієнтири створення єдиного європейського ринку, європейського центрального банку, єдиної валюти, єдиної економічної политики.

Вересень 1992

Тяжелые часи для європейських валют. Сталося знамените падіння фунта стерлінгів. Під час агресивних продажів фунта на валютному ринку Банк Англії та інші члени Механізму обмінних курсів намагалися втримати його вже в допустимому діапазоні коливань з допомогу операцій над ринком. Проте їхні зусилля не дали бажаного результату. Тоді Банк Англії вимушений був підняти дисконтну ставку тричі на протягом дня у сумі 5%, намагаючись запобігти подешевление фунта. Але це міра також допомогла, і тиск на фунт тривало. Банк Англії вимушений був вивести свою валюту з Механізму обмінних курсів. Долю британського фунта розділила і італійська ліра. Було оголошено у тому, що вони тимчасово виходять із Механізму обмінних курсов.

Липень 1993

Выход фунта стерлінгів з Механізму обмінних курсів сильно вплинув на рух європейських валют. Усі валюти відчули у собі сильно тиснуть, що призвело до значним рухам у бік їхнього подешевления. Цікава історія була з французьким франком. Після девальвації європейських валют французький франк залишався останнім оплотом стабільності. Тоді весь ринок накинувся нею з думкою те що, що його має збагнути доля інших валют. Пам'ятаючи підписаний двосторонню угоду про співробітництві, Німеччина не могла залишити франк на розтерзання. Понад те, що Бундесбанк брав участь у інтервенціях на валютному ринку, але й, спеціально підтримки франка, було профінансовано зниження німецьких відсоткові ставки. Але такі самовіддані заходи змогли врятувати франк від сильного подешевления. У результаті таких грандіозних подій не валютному ринку, у межах Механізму обмінних курсів було вирішено збільшити діапазон можливих коливань назв валют з 2.25% і шість% до 15%.

Грудень 1995

Европейские лідери домовляються запровадити євро 1999 року для країн, які задовольняють певним параметрами за величиною дефіциту державного бюджету, державного боргу перед, інфляції і відсоткових ставок. Травень 1998

Европейский Парламент стверджує вибір 11 держав, які увійдуть до Європейський валютний блок з нової валютою євро: Німеччина, Франція, Італія, Бельгія, Нідерланди, Люксембург, Ірландія, Португалія, Іспанія, Австрія, Фінляндія. Починається вибір кандидатури посаду глави Європейського Центрального банка.

Січень 1999

На ринку з'явилася нова європейська валюта євро, яка замінила собою ЕКЮ. 11 Європейських держав зафіксували обмінних курсів стосовно євро. Європейський центральний банк почав управляти валютної політикою Європейського валютного союза.

Фіксовані курси валют-учасниць Європейського валютний союз до Євро: |EUR/LUF |= |40.3399 |Люксембурзький франк | |EUR/BEF |= |40.3399 |Бельгійський франк | |EUR/IEP |= |0.787564 |Ірландський фунт | |EUR/FIM |= |5.94573 |Фінська марка | |EUR/PTE |= |200.482 |Португальське ескудо | |EUR/ESP |= |166.386 |Іспанська пезета | |EUR/ITL |= |1936.27 |Італійська ліра | |EUR/FRF |= |6.55957 |Французький франк | |EUR/DEM |= |1.95583 |Німецька марка | |EUR/NLG |= |2.20371 |Голландський гульденом | |EUR/ATS |= |13.7603 |Австрійський шилінг |

2. Що таке ринок “FOREX”

Ринок FOREX (FOReign EXchange market) - міжбанківський ринок, що сформувався в 1971 року, коли міжнародної торгівлі перейшла від фіксованих курсів валют до плаваючим. Головний принцип на FOREX залежить від обміні однієї валюти в іншу. У цьому курс однієї валюти щодо інший визначається досить легко: попитом й пропозицією – обмін, який згодні обидві стороны.

Валютний ринок складається із двох основних компонентів: ринку біржовий торгівлі, і позабіржового валютного ринку, який фактично є міжбанківським. На на нього припадає основного обсягу операцій, здійснюваних на FOREX.

FOREX перестав бути " ринком " у традиційному розумінні. В нього немає єдиного центру, не має конкретного місця торгівлі, як, наприклад, валютні ф'ючерси. Торгівля іде за рахунок телефону і крізь термінали комп'ютера одночасно у сотнях банках в усьому світі. Сотні мільйонів доларів продаються і купуються щокілька секунд, що становить суть з так званого валютного трейдинга.

Для отримання про стан фінансових ринків як реального часу, і навіть фінансово-економічних новин використовуються міжнародні інформаційні системи, такі, як, наприклад, Tenfore .

FOREX об'єднує чотири регіональних ринку: азіатський, європейський, американський, австралійський. Обмінні операції тривають протягом всієї робочого тижня, ринок працює 24 години на добу. Практично у кожному з годинних поясів є дилери, бажаючі котирувати валюту. Відносне затишшя над ринком FOREX спостерігається лише з 23:00 до 4:00 годин по московському часу. Це з тим, що 4 годині ранку - відкриття Токійській біржі і 23 години - закриття Нью-Йоркській. Можна ще виділити кілька основних валютних зон світового валютного рынка:

. доларова зона - країни Америки на чолі з США;

. стерлинговая зона - Великобританія й її колишні колонии;

. йеновая зона - країни Азії на чолі з Японией;

. зона марки - країни Західної, Центральній, і частково Восточной

Європи на чолі з Німеччиною. Тепер цю зону можна назвати до зони євро у зв'язку з запровадженням єдиної європейської валюты.

FOREX - найбільший ринок у світі, вона становить за обсягом до 90 % усієї світової ринку. Тисячі учасників цього ринку - банки, брокерські фірми, інвестиційні фонди, фінансові та страхові компанії - в протягом 24 годин на добу купують і продають валюту, укладаючи угоди протягом кількох секунд у будь-якій точці земної кулі. Об'єднані на єдину глобальну мережу супутниковими каналами зв'язку з допомогою найдосконаліших комп'ютерних систем, вони створюють оборот валютних коштів, що у сумі протягом року перевищує удесятеро загальний річний валовий, національний продукт всіх держав світу (причому, цифра узятий з підручника 2-летней давности).

Навіщо необхідно переміщення такі величезні грошових мас по електронним каналам? Валютні операції забезпечують економічні зв'язку між учасниками різних ринків, які перебувають з різних боків державних кордонів: міждержавні розрахунки, розрахунки між фірмами різних країн за що їх товари та, іноземні інвестиції, міжнародний туризм і ділові поїздки. Без валютообмінних операцій ці найважливіші види економічної активності могли б існувати. Але гроші, службовці тут інструментом, самі стають товаром, оскільки попит і пропозиції за операціями з кожним валютою у різних ділових центрах змінюється у часі, отже змінюється від і ціна кожної валюти, причому змінюється швидко і непередбачуваним образом.

У Росії її ринок FOREX виник 90-ті роки сучасності з початком розвитку вільних ринкових відносин. Найбільш передові банки швидко зорієнтувалися і зрозуміли, що у цьому ринку можна одержувати значну прибуток. Було відкрито відділи, займаються спекулятивними операціями на валютному ринку. Фахівці цього профілю швидко виросли цінується і в цьому собі застосування у російських, а й у західних банках. Із кожним роком число трейдерів неухильно растет.

Зростає як чисельність гравців, а й якісний підхід до діла. Опинившись найбільш мобільним фінансовим ринком, FOREX миттєво відстежує все найцікавіші науково-технічні досягнення і впроваджує в практику бізнесу. Однією з значних етапів у розвитку FOREX можна вважати виникнення Інтернет. Підтверджуючи свою динамічність і мобільність, фахівці FOREX швидко змогли знайти конкретне застосування комп'ютерну мережу, використовуючи її з найвищої рентабельністю. З'явилася можливість робити те, що раніше здавалося немислимим. Зараз Інтернет дозволяє трейдерам торгувати валютою з точки світу і на будь-якій момент времени.

Головними валютами, долю яких доводиться основного обсягу всіх операцій над ринком FOREX, є сьогодні долар США (USD), євро (EUR), японська йєна (JPY), швейцарським франком (CHF) і британський фунт стерлінгів (GBP). До появи валюти євро велика частка ринку припадала на німецьку марку (DEM).

Долар США (USD), як ми бачили, став провідною світової валютою після Другий Світовий війни. Сьогодні долар універсальний платіжним засобом в міжнародним бізнесі, валютой-убежищем що за різних фінансових і розширення політичних кризи інших країнах, і навіть об'єктом міжнародних інвестицій, завдяки великому обсягу высоконадежных цінних паперів - державних довгострокових облігацій США. Впевненість в стабільності американської економічної та фінансової систем, те, що все доходи за державними борговим цінних паперів будуть своєчасно виплачено, не реквізовані і обкладені несподіваним податком, приваблює цей ринок як приватних іноземних інвесторів, і іноземні уряду. Останніми роками небувалий зростання демонструє ринок американських акцій, притягальний величезні капітали іноземні мови і внутрішніх інвесторів, що є додатковим джерелом сили долара. З середини1980-х років американські акції почали вигіднішим варіантом вкладення великих грошей, ніж золото: акції росли, а вона падала. У період ж після 1993 року американські акції ростуть так швидко, що вони не лише незалежні експерти, а й офіційні чинники неодноразово висловлювали побоювання, що ціни акцій надмірно завищені й їхнє падіння може бути занадто різким і призвести до фінансовому й економічному кризису.

Долар займає, за оцінками, частку від 50 до 61 відсотки надходжень у міжнародних резервах центральних банків, складових у сумі до 1 трильйона доларів. Він є загальновизнаною базової валютою при котируванні інших валют. Долар бере участь у якості одного із сторін у 87% всіх транзакцій над ринком FOREX (за даними на жовтень 1999 року). З усіх обмінів японської єни частку американського долара доводилося 87%; для німецьких марок цей показник становив 64%, а канадського долара - 98%.

Японська йєна (JPY) пройшла важкий шлях від рівня 360 єн за долар, певного американській окупаційній адміністрацією, до курсу близько 80 єн за подушний долар на 1995 р., після її рівень знову істотно знизився і знову надто зміцнився на другий половині 1998 года.

Головною особливістю фінансової ситуації у сьогоднішньої Японії є надзвичайно низькі короткострокові відсоткові ставки; практично вони сьогодні підтримуються Банком Японії на нульовому рівні. Тому дуже серйозні обсяги заощаджень і коштів пенсійних фондів та інших інвесторів були вкладено у закордонні цінних паперів, передусім - в американські державні облігації й у європейські активи. Істотно поступаючись долара ролі резервної валюти, і інструмента міжнародних розрахунків, йєна, тим щонайменше, є одним із головних валют на міжнародних фінансових рынках.

Британський фунт (GBP). Британський фунт був провідною світової валютою до Першої Світовий війни; істотно послабивши свої позиції міжвоєнний період, він остаточно поступився лідерство долара після Другої Світовий війни, причиною чому були природні проблеми, у що від війни економіці, в тому числі підрив довіри до валюти внаслідок масованих фальшивомонетческих диверсій проти нього із боку Німеччини під час войны.

До 50% транзакцій з участю фунта мають місце над ринком Лондона. На глобальному ринку вона обіймає близько 14%. Майже все це обсяг припадав на долар і німецьку марку. Нью-йоркські банки практично припиняють котирувати GBP опівдні. Фунт дуже чутливий до даних з ринку праці та інфляції в Англії, і навіть цін не на нафту. У коментарях подій не ринку FOREX фунт позначається або як cable, або pound. Перше назва залишилося відтоді, коли найбільш оперативними даними, одержуваними в Європі з Америки, були телеграми, передані по трансатлантичному підводному кабелю. Cable використовується, зазвичай, в котируванні GBP до USD, a pound - застосовувалося в котируваннях фунта до німецької марке.

Швейцарський франк (СНF). Обсяги операцій із участю швейцарського франка значно коротші, ніж із іншими розглянутими валютами. Стосовно німецької марці він часто грав роль валюты-убежища (наприклад, у разі криз у Росії). За даними попередніх років, курс франка виявляв більш сильні коливання, ніж курс німецьких марок; але протягом останнього що час цей не було зовсім. Функція франка як валюты-убежища (safe-haven) 1999 року сильно скоротилася через військового конфлікту на Балканах.

З появою євро волатильность (мінливість) курсу франка по відношення до євро стало набагато менше, ніж була волатильность франка по відношення до німецької марці. Швейцарський Національний Банк (SNB) проводить політику, спрямовану на координування фінансових умов у Швейцарії та евро-регионе; зокрема, щодня зниження відсоткові ставки Європейським Центральним Банком навесні минулого року її, SNB через 20 хвилин оголосив про зниженні своєї відсоткової ставки.

Хоча переважна більшість обмінів з участю долара, тим щонайменше деякі недолларовые ринки теж мають значну активність. З сумарного обсягу недолларового ринку раніше близько 98% складали німецьку марку. Після появи євро обсяги на ринках зменшилися і поки що повною мірою не восстановились.

Німецька марка (DЕМ) займала друге місці після долара з її частці в світових валютних резервах (близько 25%). Що стосується стабільності курсу, на марку сильно впливали соціально-політичні чинники у Росії, з якою Німеччина найтісніше пов'язана економічними і з політичними відносинами, і цей вплив передалося нової валюти євро, оскільки Німеччина представляє значну частину економіки одинадцяти держав, котрі об'єднали свої валютні системы.

Нова валюта євро (EUR), яка з'явилася 1 січня 1999 року, об'єднала 11 європейських націй на найпотужніший економічний блок світу, частку якого випадає, майже п'ята частина від глобального випуску товарів та послуг і світова торгівлі. До складу евро-региона («Euro-area») входять Австрія, Бельгія, Німеччина, Ірландія, Іспанія, Італія, Люксембург, Нідерланди, Португалія, Фінляндія й Франція, що займають територію 2365000 кв. км з населенням 291 мільйонів (порівнювати - США 269 мільйонів, у Японії - 126).

Датська крона і грецька драхма, є найближчими кандидатами на приєднання до євро, регулюються з 1.01.99 механізмом ERM-2. Це означає, які визначені центральні обмінних курсів цих валют до євро: 7.46038 Danish crowns/euro і 353.109 Greek drachma/ euro, а кордону припустимого діапазону зміни курсу для крони утворюють коридор шириною 2,25% Центрального курсу, й у драхми ширина коридору 15%. Що стосується виходу валюти межі валютного коридору відповідний національний Центральний банк повинен зробити валютну інтервенцію для коригування курсу. Європейський Центральний Банк має зобов'язання допомагати центральним банкам в Данії та Греції підтримувати курси не більше заданих діапазонів у разі спекулятивних атак проти валют.

Створення єдиної європейської валюти є, безумовно, найбільшим фінансовим експериментом історії людства. Жодна з мали раніше місце спроб створення скільки-небудь значного фінансового союзу не увінчалася успіхом. На євро сьогодні багато також дивляться, як на експеримент, результатом якого обов'язково буде успіх. Усе півріччя 1999 року курс валюти неухильно падав, у яких деякі вбачають ознаки недовіри нової валюти, інші бачать ефективно проведену єдиним Європейським Центральним банком грошову політику, оскільки низький обмінний курс грає вигідна європейським експортерам, істотно підвищуючи конкурентоспроможність їх товарів на світових рынках.

Шлях європейських держав до об'єднання валютних систем був тривалим і простим, в повному обсязі країни могли витримати умови, сформульовані для об'єднання, змінювався склад учасників. Однак протягом кілька років панувала і визнали світі синтетична валюта екю (ECU), що складалася з європейських валют (її курс - на 31 грудня 1998 року й став курсом євро); наполеглива робота лідерів низки європейських держав, передусім Німеччини, Франції, Італії, привела, зрештою, до старту нової валюты.

3. Основні учасники валютного ринку FOREX

Основними учасниками валютного ринку являются:

Комерційні банки. Вони проводять основного обсягу валютних операцій. У банках тримають рахунки інших учасників ринку виробництва і здійснюють із нею необхідні конверсійні і депозитно-кредитні операції. Банк хіба що акумулює (через операції з клієнтами) сукупні потреби ринку на валютних конверсиях, соціальній та привлечении/размещении засобів і виходять із лицарями у інші банки. Крім задоволення заявок клієнтів банки можуть проводити операції, і самостійно рахунок власних коштів. У кінцевому результаті валютний ринок є ринок міжбанківських угод, і, кажучи згодом про рух курсів валют і відсоткових ставках, слід пам'ятати міжбанківський валютний рынок.

На світових валютних ринках найбільший вплив надають великі міжнародні банки, щоденний обсяг операцій яких нині сягає мільярдів доларів. Це банки, як Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank і інші. Їх основним відзнакою є великі обсяги угод, що потенційно можуть призвести до значних змін в котируванні чи ціні валюти. Зазвичай великі гравці поділяються на биків і ведмедів. Бики - це учасники ринку, зацікавлених підвищення вартості валюти; ведмеді - це вони, зацікавлених зниженні вартості валюти. Зазвичай ринок перебуває у стані рівноваги між биками і ведмедями, і різниця котирувань валют коливається у досить вузьких межах. Проте, коли бики чи ведмеді " беруть гору " , котирування курсів валют змінюються досить різко, і значительно.

Фірми, здійснюють зовнішньоторговельні операції. Компанії, що у міжнародну торгівлю, пред'являють стійкий попит на іноземної валюти (у частині імпортерів) і пропозиції іноземної валюти (експортери), і навіть розміщують привертають вільні валютні залишки в короткострокові депозити. У цьому дані організації прямого доступу на валютний ринок, зазвичай, немає та друзі проводять конверсійні і депозитні операції через комерційні банки.

Компанії, здійснюють зарубіжні вкладення активів (Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations). Дані компанії, представлені різноманітних міжнародними інвестиційними фондами, здійснюють політику диверсифікованого управління портфелем активів, розміщуючи кошти на цінні папери урядів і корпорацій різних країн. На дилерском сленгу їх називаю просто фондами чи “funds”; найбільш відомі фонд «Quantum» Джорджа Сороса, проводить успішні валютні спекуляції, і навіть фонд «Dean Witter».

До даному виду фірм ставляться також великі міжнародні корпорації, здійснюють іноземні виробничі інвестиції: створення філій, спільних підприємств тощо., такі, як, наприклад, “Ксерокс”, “Нестле”, “Дженерал Моторс”, “Брітіш петролеум” і другие.

Центральні банки. Їх головне завдання є валютне регулювання зовнішньому ринках - саме, запобігання різких стрибків курсів національних валют, із метою недопущення економічних криз, підтримки балансу експорту-імпорту тощо. Центральні банки надають пряме вплив на валютний ринок. Їх вплив може бути як прямим - як валютної інтервенції, і непрямим - через регулювання обсягу грошової є і відсоткові ставки. Їх відносити до бикам або до ведмедям, т.к. вони можуть грати, як для підвищення, і на зниження з конкретних завдань, їхніх насущних в момент. ЦБ може бути над ринком в одиночній тюремній камері, з метою впливу національну валюту, чи узгоджено з іншими ЦБ щодо спільної валютної політики міжнародною ринку для спільних интервенций.

Найбільшим впливом на світові валютні ринки мають: центральний банк США - Федеральна Резервна Система (US Federal Reserve чи коротко FED), центральний банк Німеччини - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) і Великобританії - Банк Англії (Bank of England, званий також Old Lady).

Валютні біржі. У багатьох із перехідною економікою функціонують валютні біржі, у функції яких входить здійснення обміну валют для юридичних осіб і формування ринкового валютного курсу. Держава зазвичай активно регулює рівень обмінного курсу, користуючись компактністю біржового рынка.

Валютні брокерські фірми. У тому функцію входить зведення покупця продавця іноземної валюти, і здійснення з-поміж них конверсійної чи ссудно-депозитной операції. За своє посередництво брокерські фірми стягують брокерську комісію як відсотка від суми сделки.

Приватні особи. Фізичні особи проводять широкий, спектр неторговельних операцій на частини закордонного туризму, перекладів зарплати, пенсій, гонорарів, купівлі й продажу готівкової валюти. На 1986 р. після запровадження маржевої торгівлі фізичні особи з'явилася можливість інвестувати вільні кошти ринку FOREX для одержання прибыли.

4. Фундаментальні чинники, що впливають ринок FOREX

У цілому нині фундаментальний аналіз виділяє чотири групи чинників, які впливають на рынок:

. экономические;

. политические;

. чутки, і ожидания;

. форс-мажор.

Класифікація новин за рівнем їхньої ожидаемости:

. випадкові і несподівані - зазвичай новини політичного і природного походження, рідше економічного (політична нестабільність країни, війни, стихійні лиха і т.п.);

. плановані і очікувані - зазвичай новини економічного, рідше політичного характера.

Варіанти реакції валютного ринку різні події (чинники) показані в таблиці 1.

Економічна група факторів, і її ринку валют виходить з аксіомі, будь-яка валюта є похідною від економічної розвитку країни та її вартість може регулюватися з допомогою певних економічних заходів. Інакше кажучи, що стоїть темпи зростання національного багатства країни й коротше виробничий цикл, тим більше національна валюта даної страны.

Економічну групу чинників впливу ринок може бути розбитий на такі составляющие:

. дані про економічний розвиток страны;

. торгові переговоры;

. засідання центральних банков;

. будь-які зміни грошово-кредитної политики;

. засідання Великої сімки, економічних чи торговельних союзов;

. виступи глав центральних банків, глав урядів, відомих економістів щодо ситуації над ринком валют, зміні економічної політики, економічної ситуації країні або їх прогнозы;

. интервенции;

. суміжні рынки;

. спекуляции.

Розглянемо деякі групи більш подробно.

Дані економічного розвитку страны.

Принцип впливу справжньої підгрупи виходить з аксіомі, що вартість будь-який валюти є похідною стану розвитку цієї країни. Стабільність розвитку визначає інтерес іноземних інвесторів до капіталовкладень у ній і, попит на певну валюту. Вони містять у собі такі ключові показники як торговельний і платіжний баланси, темпи інфляції, безробіття, валовий національний продукт і т.п.

На ринку FOREX вироблено єдина система котирувань валют через американський долар. Отже, розвиток американської економіки та вартість американського долара є важливим, а то й вирішальним, чинником, визначальним спрямованість ринку, загальним для основних валют. Тому головну увагу валютних брокерів чи дилерів спрямоване на американський долар і вкриваю його, «поведінка», що викликає певні реакції із боку інших валют. Щоправда, це зовсім не зменшує вплив інших чинників - політики національних банків чи вплив суміжних ринків, про які йшлося коротенько піде нижче. Щомісяця чи щокварталу в Сполучені Штати публікуються основні показники економічного развития.

Торгові переговоры.

Торгові переговори є важливою складовою економічної політики кожної країни. Зокрема, співвідношення імпорту й експорту дає такої ваги показник економічного розвитку, як торговий дефіцит. Для США дефіцит торгового балансу є основним проблемою протягом останніх кілька років, граючим чималу роль падінні американського долара проти основних європейських валют. Результат торгових переговорів знаходить негайний відгук над ринком, іноді - більш ніж значительный.

Засідання центральних банков.

Основне завдання центрального банку є регулювання внутрішньої економічного життя країни. З іншого боку, регулювання внутрішньої і до зовнішньої вартості валюти також входить у його обов'язки. Тому будь-які засідання центрального банку - або, точніше, його робочого комітету, - приваблюють пильна увага учасників валютного ринку. Однією з основних засобів стимулювання чи, навпаки, уповільнення економічного зростання, залучення іноземного капіталу, привабливості державних облігацій, як і результат, вартості валюти, є регулювання відсоткові ставки і резервної норми. Розглянемо коротенько цей механизм.

Центральний банк продає чи купує валюту, аби впливати їхньому курс чи покриває відмінність між попитом й пропозицією, аби залишити його за рівні. Це методи прямого воздействия.

Та коли відтік капіталу стає дуже великих, валютні резерви центрального банку, у разі прагнення підтримати стабільний курс національної валюти, швидко виснажуються. Тоді ЦБ може застосувати непрямі заходи на валютний курс, основними серед яких є зміна резервної норми і облікової ставки.

Резервна норма - частина банківських депозитів, які комерційні банки немає права використовуватиме своїх операцій. Регулюючи її, держава збільшує чи зменшує сукупну грошову масу країни, що, своєю чергою, зменшує чи підвищує валютний курс. Крім цього, збільшення резервної норми змусить комерційний банк скоротити поточні рахунки і спрямувати частину коштів на збільшення резервів. Це спричинить зростання відсотків за кредити як наслідок, зменшення грошової маси країни й збільшення курсу національної валюти. Відповідно, коли ЦБ знижує резервну норму - це збільшує грошову масу чуток і знижує курс національної валюты.

Аналогічно діє механізм зміни облікової ставки. Облікова ставка - це відсоток з позик, які представляє центральний банк комерційним банкам. Її зростання знижує бажання комерційних банків отримати кредити і тих зменшує грошове пропозицію до країні, а зниження - збільшує і те, і, відповідно, другое.

Серед заходів, що застосовуються центральні банки можна також ознайомитися виділити следующие:

1). Девальвація – штучне зниження курсу національної валюти по відношення до валютам інших країнах. Вона стимулює розширення експорту і іноземні інвестиції. до того ж час обмежує імпорт і вивіз капіталу. Через війну досягається поліпшення торгового балансу. У соціальній сфері ж девальвація означає прискорення інфляції та подальше зниження життєвий рівень населения.

2). Ревальвація – штучне підвищення курсу національної валюти. Ревальвація створює є можливість дешевше придбати іноземну валюту, що збігаються з інтересами импортёров товарів хороших і експортерів капіталу. Ревальвація до того ж час робить дорожчою експортні товары.

3). Валютний коридор – курс валюти може змінюватися лише у межах даного коридора.

Зміни грошово-кредитної политики.

Такі заходи рідко робляться для регулювання вартості валют, найчастіше центральні банки чи уряду воліють інші заходи на ринок. Проте, однією з прикладів може бути недавній пакет заходів, розроблений урядом Японії тільки у цілях зниження вартості японської єни на світовому ринку (також званий додатковим бюджетом). Його основним завданням було зниження привабливості інвестицій у японську економіку, стимулювання відпливу японського капіталу до інших держав, жорсткість правив у ставлення інших клієнтів, мають рахунки японських і т. буд. Лише на самій очікуваннях щодо цього пакета заходів японська єна подешевшала на 400 пунктів протягом днів. Та коли очікування зазнали краху, зворотна реакція ринку на кілька разів перевищила початкове удешевление.

Засідання сімки, торгових оборотів і економічних союзов.

Однією із завдань великої вісімки є регулювання світової економіки та, зокрема, конкретної історичної ситуації на світовому ринку валют. Існує певний угоду між членами великої вісімки у цій приводу - Угоду СВОП. Результатом засідання країн великої вісімки може бути ухвалення рішення проведення спільної інтервенції на світовому валютному ринку силами кількох центральних банків чи інших заходів щодо обмеження чи, навпаки, стимулюванню зростання вартості тій чи іншій валюти. Останнім часом такі угоди можуть полягати навіть лише членами - так, наприклад, досить виявляються на домовленості у області спільної політики над ринком валют між Японією, навіть Германией.

Засідання торгових спілок, регулюючі торговельні стосунки між країнами чи що визначають політику тієї чи іншої регіону можуть також надати досить сильний вплив на або ту конкретну валюту. Апеляція навіть Японії СОТ (Всесвітню організацію торгівлі, створену в січні 1994 року замість ГАТТа) після невдалого закінчення чергового раунду торгових переговорів залишила йену практично непорушно на цілу тиждень. Засідання ИМФ (International Monetary Union), дають оцінку і передбачення стосовно сьогоднішнього стану розвитку світової економіки, і розподільні кредити, не надає прямого впливу валюти, хоч і може викликати певний відгук над ринком. Найімовірніше, у "справжній ситуації можна прогнозувати визначення довгострокової стратегію розвитку ринку загалом, ніж негайну реакцию.

Виступи глав урядів, глав центральних банків, відомих економістів щодо ситуації на рынке.

Це з чинників, здебільшого знаходить негайний відгук над ринком. Виступ глави Швейцарського Національного Банку Лумьера про незацікавленості Швейцарії сильна власну валюту 29 вересня 1995 року призвело до стрибка швейцарського франка з рівня 1.1400 до 1.1480 в протягом декількох хвилин, і до рівня 1.1580 протягом наступного години. Іншим прикладом може бути виступ відомого економіста Бергстейна, що з несподіваними цифрами ухудшившегося торгового балансу навіть неоправдавшимися очікуваннями щодо додаткового бюджету Японії призвів до катастрофічний обвал єни протягом менш як двох днів з оцінки 104.55 до 97.15, звівши нанівець двотижневі зусилля Центрального банку Японії Федеральної Резервної Системи США. Досить часто, особливо в наявності певних умов, виступ тієї чи іншої особи може сильно спричинити поведінка тій чи іншій валюти, а й у корені змінити ситуацію на рынке.

5. Визначення курсів на валютному рынке

Що таке валютний курс

Коли Бреттон-Вуддское угоду, регулировавшее валютні курси в післявоєнний період, перестало існувати, основні світові валюти отримали велику волю тому сенсі, що й курси сталі у значною мірою визначатися ринком з урахуванням попиту й пропозиції по цим валютам як інструментам торгівлі, інвестицій та формування міжнародних резервів. А чим викликані настільки серйозних змін валютних курсів, які простежуються відтоді, у чому їхня причини як його тлумачить економічна наука?

Основним поняттям, створеним до пояснень валютних курсів є паритет купівельної спроможності, ПКС (purchasing power parity - РРР), для формулювання котрого зазвичай приваблюють так званий закон однієї ціни: ціна товару у країні мусить бути дорівнює ціні товару іншій країні; а оскільки ті ціни виражаються у різних валютах, то співвідношення цін, і визначає курс обміну однієї валюти на другую.

Нехай Pd - внутрішня ціна (domestic price) цього товару, a Pf - його ціна там, у країні (foreign price). Ці ціни представляють собою кількості валют, національної для цієї країни і в іноземній, що дають за одиницю товару всередині країни та там. Ставлення цін, і тим курсом, яким одну валюту стануть обмінювати в іншу заради придбання цього товару. Якби все так обміни пов'язувалися тільки з цим одним товаром, це був би обмінний курс,

S=Pd/Pf визначальний ціну однієї одиниці іноземної валюти в одиницях внутрішньої (національної) валюты.

Зрозуміло, що таке визначення обмінного курсу є сильно спрощеним, вони ухвалюють в розгляд лише одне товар і враховує багато чого, що відбувається насправді. На насправді відбувається торгівля безліччю товарів, але тільки товарами, але що й різними послугами (що ще складніше порівнювати з їхньої цінами у різних країнах). Тому більш реалістичний варіант закону однієї ціни порівнює загальні рівні цін двох країнах на групу товарів та послуг. Формула для визначення обмінного курсу залишається тієї ж самої, але під Pd і Pf розуміються вже середні ціни деякого набору товарів та послуг (споживчого кошика). Таке визначення обмінного курсу називають абсолютним варіантом паритету купівельної спроможності (absolute version of purchasing power parity).

Застосовується й інша форма визначення обмінного курсу через ціни товарів з різних боків кордону. Більшість завдань, що з оцінюванням тенденцій економічних процесів важливо саме значення обмінного курсу, яке зміна, що відбулася у протягом певного часу під впливом різних чинників. Якщо позначити відсоткове зміна цін товарів (чи керівники відповідних споживчих кошиків) через ?Pd і ?Pf відповідно, то викликану ними зміна (у відсотках) валютного курсу буде равно

?P.S= ?Pd-?Pf

Це є формулою відносного варіанта паритету купівельної здібності (relative version of purchasing power parity).

По крайнього заходу одне практичне застосування концепції паритету купівельної спроможності у реальному фінансову політику відомо історія валютних ринків. Цю угоду Plaza Accord вересня 1985 року, коли американський долар був рішенням Великий П'ятірки (G5) девальвований по відношення до ієні і європейським валютам (тобто його курс було встановлено на більш низькому рівні). Результат цієї угоди, як вважають нині, зовсім на припала на тим, чого від нього ожидалось.

Види валютних курсов.

Пряма котирування - кількість національної валюти за одиницю чужій. У багатьох країн курси іноземних валют виражаються у національної валюти. Це правда звану систему прямих котирувань. До прикладу, у Німеччині долар США ($) буде прирівняний до якогось кількості марок ФРН (DM), а Нью-Йорку одна німецька марка буде прирівняно до якогось кількості центів (чи доларів, якщо курс марки досить высокий).

Зворотний котирування – кількість чужій валюти за одиницю национальной.

Крос-курси. Це співвідношення між двома валютами, яке випливає з їх курсу стосовно курсу третьої валюти. При операціях на світовому ринку часто використовуються крос-курси з доларом США, оскільки долар США не лише основний резервної валютою, а й валютою угоди більшості валютних операций.

Усі по кросс-курсам, пов'язані за долар, визначаються делением:

DEM/CHF = USD/CHF : USD/DEM

Усі по крос - курсів, пов'язані з фунт стерлингом, визначаються умножением:

GBP/DEM = GBP/USD ( USD/DEM

Спот-курс. Це ціна валюти однієї країни, котре виражається у валюті інший країни, встановлена час укладання угоди, за умови обміну валютами банками-контрагентами другого робочого дня від часу укладання угоди. Спот-курс відбиває, наскільки високо оцінюється національна валюта на даний момент операції поза даної страны.

Взагалі існує два полярно протилежних варіанта системи валютних курсов:

1. система гнучких, чи плаваючих, курсів, коли він курси обміну національних валют друг на друга визначаються попитом і предложением;

2. система жорстко фіксованих валютних курсів, коли він змін валютних курсів внаслідок коливань попиту й пропозиції перешкоджає державне вмешательство.

Система гнучких курсів має такі недоліки: 1). Невизначеність у торгівлі та прибутках. Наприклад, за умов інфляції і зміни мит. 2). Умови торгівлі країни можуть погіршитися під час падіння інтернаціональної вартості її валюти. Наприклад, підвищення ціни рубля у доларах. 3). Нестабільність. Вільне коливання валютних курсів може дестабілізуючий впливом геть внутрішню економіку. Значні коливання курсу можуть надавати депресивний вплив на галузі, що виробляють товари на экспорт.

Фіксовані валютні курси встановлюються деякими країнами в спробі подолати недоліки, властиві системі гнучких курсів. А загалом, система регульованих центральні банки плаваючих валютних курсів визнана як має переваги у налагодженні раціональних міжнародних связей.

6. Чинники, що впливають валютний курс

1).Торговый баланс.

З різноманіття економічних індикаторів, здавалося б, саму пряму і наскрізний зв'язок із рівня курсу повинен мати торговий баланс (Trade Balance), оскільки він являє собою відмінність між сумарним експортом і імпортом страны,

Trade Balance = Export - Import

Якщо експорт переважає у структурі зовнішньої торгівлі країни, це означає надлишкове надходження іноземної валюти у країну, отже, зростання попиту національну валюту і зростання обмінного курсу цієї валюти. І навпаки, за хронічного дефіциту торгового балансу (коли обсяг імпорту більше, ніж обсяг експорту) національної валюти повинна слабшати. Тоді як, взаємовпливи торгівлі, обмінних курсів, інфляції і відсоткові ставки настільки перемішує все чинники, що зв'язок з-поміж них стає цілком неочевидной.

Інший підхід до опису природи валютного курсу - теорія еластичності - пов'язані з поясненням реакції торгового балансу зміни валютного курсу і з іншого боку, з відхилень валютного курсу через зміни, претерпеваемые торговим балансом. Відповідно до теорії еластичності, валютний курс є просто та ціна обміну іноземної валюти, яка підтримує торговий баланс в рівновазі. Розмір зміни обмінного курсу, виникає як на відхилення у торгівельному балансі, залежить повністю від еластичності попиту зі зміни цін. Тому якщо попит є неэластичным за ціною, то падіння імпорту і зростання експорту будуть невеликими, отже, обмінний курс має значно, щоб компенсувати торговий дисбаланс. З іншого боку, якщо попит еластичний за ціною, то падіння імпорту і зростання експорту великі, отже досить невеликого зміни валютного курса.

Складність застосування теорії еластичності до реального ринку пов'язані з тим, що валютні курси мають не однаковою еластичність, в частковості, короткострокові курси (слот) очевидно менш еластичні, ніж довгострокові. З іншого боку, можуть бути різні причини, викликають різкі зміни короткострокових курсів, які власними силами змінюють правил гри. Всі ці міркування еластичності безумовно цікаві з погляду виявлення чинників, які впливають обмінних курсів, хоча конкретних міркувань про реакціях валютних курсів побачити тут сложно.

Різні сучасні теорії обмінного курсу приймають до уваги не лише товарні ринки, але що й пропонування й попит на фінансові активи, тобто враховують міжнародні потоки капіталу. Розвиток теорії триває. Але зрозуміло, чого слід очікувати отримання простих відповідей, оскільки занадто багато чинників впливають на поведінка курсів, та й самі ринки безупинно змінюються зі своєї структуре.

2). Відсоткові ставки.

Іншою важливою індикатором для відстежування динаміки валютних ринків є відсоткові ставки. Відсотковий диференціал (Interest Rate Differential), тобто різницю відсоткові ставки, що діють за двом валютам - це головний чинник, який безпосередньо обумовлював відносну привабливість пари валют, отже, й імовірний попит кожну їх. На грошовому ринку кожної країни діє багато видів відсоткових ставок: ставка, під яку комерційних банків займають гроші в центрального банку (офіційна відсоткову ставку Official Interest Rate); ставки, під якими банки займають гроші друг в одного (ставки міжбанківського запозичення - Interbank Offered Rate); відсоткові ставки, що визначають дохідність державних цінних паперів (Government Bonds Yields); відсоткові ставки, під якими банки видають кредити своїх клієнтів (Lending Rates); відсоткові ставки, під якими комерційних банків приваблюють гроші у депозити (Deposit Rates). Всі ці ставки тісно пов'язані між собою - і, зрештою, визначаються тієї офіційної відсоткової ставкою, яку встановлює центральний банк.

Чим більший відсоткову ставку з цієї валюті проти іншими валютами (великий відсотковий диференціал), то більше буде бажаючих серед іноземних інвесторів купити цю валюту, щоб розмістити кошти на депозит під високу відсоткову ставку. Позаяк відсоткові ставки завжди тісно пов'язані між собою, високі ставки банківського ринку означають і високі ставки за облігаціями, і навіть високі дохідності по ризикованіших облігаціях акціонерних товариств. Одне слово, високі відсоткові ставки роблять цю валюту привабливою як інструмента інвестування; отже, попит її у міжнародною валютному ринку підвищується, і курс цієї валюти растет.

У цілому нині вплив відсоткові ставки на валютні курси досить однозначно: що стоїть відсоткові ставки з цієї валюті, то вище її обмінний курс. Але є багато обставин, що роблять облік відсоткових ставок неочевидним і зовсім навіть простою справою. По-перше, необхідно брати до уваги не власними силами відсоткові ставки, а реальні відсоткові ставки, враховують інфляцію, оскільки є сильна зв'язок між валютним ринком, і ринками державних цінних паперів (інструментів з фіксованою доходом), дуже чутливими інфляцію. Якщо інфляція в країні починає зростати на високі темпи, це знецінює державні облігації, оскільки дохід із них виплачується фіксований, заздалегідь встановлений, а інфляція цей дохід може просто з'їсти. При перших ознаках високої інфляції ринки державних облігацій починають нервувати, і якщо закордонні інвестори стануть скидати облігації, то виникне надлишок даної валюті на FOREX " e, через її курс упадет.

По-друге, ринок живе очікуваннями важливих подій і готується до них, а як реагує цього разу вже факти. Якщо складається певну думку, що відсоткові ставки з цієї валюті будуть підняті, то дилери почали піднімати її курс чекаючи її майбутнього підвищення. І ринок тривалий час можливо, у цьому оптимістичному настрої по даної валюті, завдяки чому встигне сформуватися її висхідний тренд. Коли ж, нарешті, підвищення ставок відбудеться насправді, валюта виявиться вже у перекупленном стані, а оскільки чинник тиску неї догори вже відпав після що відбувся підвищення ставок, першої реакцією на фактичне їх подальше підвищення то, можливо зниження курсу, тобто прямо зворотна реакція. І це тим паче мабуть через ту причину, що така відкіт вниз служить хорошою можливістю відкрити нові довгі позиції щодо валюті, то є купити ее.

3).Валовой внутрішній продукт.

Валовий внутрішній продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP) - загальний показник суми доданих цінностей, створених за певного періоду усіма виробниками, діючими біля країни. ВВП є узагальнюючим індикатором сили економіки (навпаки, її слабкості у періоди спадів). Його зв'язку з рівня курсу завжди й досить безпосередня - чим сильніший зростає ВВП, то міцніша національної валюти. Що ВВП, краще стан економіки. Його оптимальне зміна – до 3% на рік; якщо вище – зворотна реакція. Доведеться вводити підвищені ставки, що викликати подорожчання національної валюты.

Для валютних ринків це з головних індикаторів. Реакція на публікацію як показників зростання основних економік, а й їхні виправлених (уточнених) значень буває дуже значительной.

4). Инфляция.

Інфляція є найважливішим показником розвитку економічних процесів, а валютних ринків - однією з істотних орієнтирів. За даними по інфляції валютні дилери стежать самим уважним образом.

З погляду валютного ринку, вплив інфляції природним чином сприймається через її зв'язку з відсоткові ставки. Оскільки інфляцію змінює співвідношення цін, вона змінює і вони справді одержувані вигоди від рівня прибутків, принесених фінансові активи. Це вплив прийнято вимірювати з допомогою реальних відсоткові ставки (Real Interest Rates), які у відмінність від (номінальних, Nominal Interest Rates) відсоткові ставки враховують знецінення грошей, те що через загального зростання цен.

Зростання інфляції зменшує реальну відсоткову ставку, оскільки з отриманого доходу треба відняти певну частину, яка просто почне робити покриття зростання цін це не дає ніякого реального збільшення одержуваних благ (товарів чи послуг). Найпростіший спосіб формального обліку інфляції і полягає у цьому, що на посаді реальної відсоткової ставки розглядають номінальну ставку з відрахуванням коефіцієнта інфляції (також заданого у відсотках), З іншого боку, рівень інфляції є найважливіший показник «здоров'я» економіки, тому тоді він старанно відстежується центральні банки. Засобом боротьби з інфляцією є збільшення відсоткові ставки. Зростання ставок відволікає частина готівкових коштів з ділового обороту, оскільки фінансові активи стають привабливішими (їх дохідність зростає разом із відсоткові ставки), дорожчими стають кредити; у результаті кількість грошей, які можна сплачено за випущені товари та послуги, падає, отже знижуються і темпи підвищення цін. Через наявність цієї тісного зв'язку з рішеннями центральних банків за ставками валютні ринки пильно опікуються індикаторами инфляции.

Основними які публікуються показниками інфляції є індекс споживчих цін (consumer price index), індекс цін виробників (producer price index), і дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Кожен із них виявляє свій шматок загальної картини зростання цін экономике.

5). Дії центральних банков.

Усі дії державних регулюючих органів, особливо, центральних банків, що впливають фінанси і грошове звернення, є важливими чинниками для валютних курсів. Ціна валюти визначається, колись всього, попитом й пропозицією, пов'язані з цієї валютою міжнародною ринку. Тому обмінних курсів основних валют створюються ринком, але в центральних банків є низку інструментів, з допомогою яких вони можуть суттєво вплинути на валютні курси. Застосовують ці інструменти центральні банки, з цілей своєї фінансової політики (головна з яких - стабільність національної валюти) і тією конкретної історичної ситуації, що визначається станом економіки, конкурентним становищем країни на світовому ринку й політичними чинниками. Тому ринки завжди уважно стежать як за економікою, але й статистикою фінансів основних торгуючих країн, намагаючись вгадати із них дії центральних банков.

6). Величина грошової массы.

Кількість грошей, що у зверненні (Money Supply), є одна з істотних чинників, формують валютний курс. Надлишок однієї валюти створить підвищену пропозицію в міжнародному валютному ринку й викликає зниження її курсу стосовно інших валют. Відповідно, дефіцит валюти, за наявності попиту неї, призведе до зростання курса.

Показниками, измеряющими кількість грошей до зверненні, є звані грошові агрегати (Monetary Aggregates), які враховують кількість грошей різних видів, характеризуючи і склад грошей (структуру грошової маси). Самі грошові агрегати визначаються кілька по-різному в різних країнах, але загальний їхній смисл у своїй цілком аналогічний. Тут дано варіант, прийнятий у американської банківську систему, де формуються дані щодо чотирьох грошовим агрегатам:

- Ml - готівка у спілкуванні, які перебувають поза банків, дорожні чеки, депозити до запитання, інші чекові депозиты;

- М2 = M1 + нечековые ощадні депозити, термінові вклади у трилітрові банки, одноденні операції РЄПО, одноденні доларові депозити резидентів США, вартість рахунках взаємних фондов;

- M3 = М2 + короткострокові державні облігації, операції РЄПО, євродоларові депозити резидентів США у філіях американських банков.

Вплив даних із грошовим агрегатам на валютні цикли оцінюється передусім через їх зв'язок із стадіями економічних циклів. Поведінка різних грошових агрегатів би в економічному циклі цілком аналогічно: все вони показують максимальні темпи зростання до початку спаду і мінімуми зростання наприкінці спаду. Через це агрегат M2 наприклад, входить у складовою індекс випереджальних індикаторів. Усі агрегати відчувають найбільше зростання на стадії відновлення; M2 загалом має один темп зростання стадії спаду (рецесії) й у стадії зростання. Взагалі ж, прискорений зростання грошової маси, як і готівкової, і у безготівковій формі, надає котре знижує вплив на курс національної валюты.

Роль перелічених вище чинників, в такий спосіб, можна звести в таблицю 2, а таблиці 3 наведено економічні показники, які у низці випадків надають серйозне впливом геть курс валюты.

Підбиваючи підсумки цієї глави, треба сказати такі важливих моментів. 1. Валютні курси висловлюють паритет купівельної спроможності національної валюти. Але він лише першому наближенні пояснює валютні курсы.

По-перше, обмінних курсів будь-коли можуть точно висловлювати співвідношення купівельних здібностей валют адже різні валюти будь-коли купують цілком однаковий набір благ. По-друге, на рух валютних курсів надає сильне вплив співвідношення попиту й пропозиції кожної валюти. Якщо багато купує зовнішньому ринках мало продає, то попит на валюту буде більше пропозиції. По-третє, на валютний ринок, крім економічних чинників, впливають світові політичні, військові чинники, очікування. Тому рух валютних курсів збігається лише з зміною купівельної спроможності валют. 2. Для втримання курсу національної валюти в певних межах застосовуються валютні інтервенції, здійснювані урядом и

Центральним банком. І тому Центральний банк або скуповує іноземної валюти на валютної біржі, або продає. У першому випадку курс знижується, у другому – росте. Через механізм валютних інтервенцій уряд намагається недопущення стрибкоподібних змін, що завжди згубно б'є по економіці і підвищення рівня цін. Заключение

Ринок іноземних валют – це ринок, де різні іноземні валюти обмінюються друг на друга. Це конкретні ринки, які характеризуються великим числом покупців і продавців, торгуючих доларами, рублями, марками, ієнами. Це звичайні ринки з чистою конкуренцією, відсутністю монополій. З з іншого боку, ціна, або обмінний курс національної валюти – це звичайна ціна, оскільки він пов'язує все внутрішні ціни з усіма іноземними. Зміна курсу валют може викликати у себе дуже важливі наслідки для рівнів виробництва, внутрішніх та експортних цін, зайнятості. Приміром, підвищенні курсу національної валюти порівняно з закордонним веде до послаблення національної економіки та стимулює зарубіжну, і навпаки. Та заодно дуже важливо вибрати правильну тактику “гри” міжнародною валютному ринку; у справедливості цього твердження переконаємося з прикладу фінансової кризи у Росії кінці 90-х XX века.

У Росії її занижений курс рубля, усталений у середині 1990-х років мав такі последствия:

. Невиправдано дорогі імпортні товари та занадто дешеві вітчизняні сприяли вивезенню із Росії безцінь деревини, нафти, металів і др.;

. Ефективний експорт, оскільки навіть за низьку продуктивність можна було, продавши валюту по супернизькими цінами, обміняти цю суму по завищеному курсу на карбованці гарну прибыль;

Наближення курсу рубля до паритету купівельної спроможності мало следствием:

. Полегшення импорта;

. Зниження конкурентоспроможності экспорта;

. Зниження рентабельності експортних операций.

Деяка стабілізація рубля показала, значна частина експорту малоефективна через низьку продуктивність праці, технологічної відсталості. Щоб почалася не структурна перебудова в промисловості й сільського господарства, необхідно зближення внутрішніх та зовнішніх цін. Тому правильно обрана і валютна політику держави дуже важливий суспільству загалом, отже, кожного з нас.

Приложение

Таблиця 1. Варіанти реакції ринку на те що фундаментальне событие.

Таблица 2. Вплив фундаментальних чинників зміну курсу національної валюты.

Таблица 3. Стратегічні мети економічної политики.

Литература.

. В.М. Лиховидов “Фундаментальна аналіз світових валютних ринків: методи прогнозування й терміни прийняття решений”.

. О.П. Казаков, Н.В. Минаева “Економіка: курс лекций”.

Аналітичні материалы:

. internet

Головна рефератів:Валютный ринок та його регулирование

Головна рефератів:Валютный ринок та його регулирование

Каталог рефератів:Валютный ринок та його регулирование

Каталог рефератів:Валютный ринок та його регулирование